Ontem foram divulgados dois relatórios norte-americanos bastante importantes, mas a reação do mercado foi nula. É evidente que, ao se analisar mais detalhadamente, os números não eram tão sólidos quanto pareciam à primeira vista.

As vendas de imóveis novos nos EUA subiram para uma taxa anual ajustada sazonalmente de 684.000 em agosto, alta de 6,4% em relação aos 643.000 de julho, mas ainda 2,0% abaixo dos 698.000 registrados em agosto do ano passado. O preço médio de venda de um imóvel novo em agosto foi de US$ 478.700 — 9,1% abaixo dos US$ 526.400 de julho e 8,8% abaixo do nível registrado no ano passado — enquanto o preço mediano subiu ligeiramente, para US$ 393.700, ante US$ 392.200 em julho, mas ainda está 5,8% abaixo do nível de um ano atrás. Isso indica que o aumento das vendas foi impulsionado principalmente por imóveis mais acessíveis, e não por uma recuperação ampla do mercado. A forte divergência entre os preços médio e mediano aponta para uma mudança no mix de vendas em direção ao segmento mais barato, e não para uma recuperação sustentável da demanda em todo o mercado.

A oferta de imóveis disponíveis para venda no fim de agosto era de 483.000 unidades, praticamente inalterada em relação a julho e 2,0% abaixo do nível registrado um ano antes. No ritmo atual de vendas, isso corresponde a 8,5 meses de estoque, contra 9,0 meses em julho — portanto, o mercado imobiliário se desacelerou ligeiramente, mas permanece bem acima do nível normalmente associado a um equilíbrio saudável entre oferta e demanda.

Ao mesmo tempo, os dados do mercado de trabalho acrescentaram mais um elemento ao quadro de desaceleração moderada. Os pedidos iniciais de seguro-desemprego na semana encerrada em 19 de setembro caíram 1.000, para 197.000, enquanto a média móvel de quatro semanas recuou de 204.000 para 202.250. Os pedidos continuados na semana encerrada em 12 de setembro, porém, subiram ligeiramente, para 1.719.000, embora a média de quatro semanas dessa série tenha caído de 1.757.000 para 1.744.000. A leitura direta é a seguinte: a queda nos pedidos iniciais indica que ainda não estão ocorrendo demissões em massa, mas o pequeno aumento nos pedidos continuados sugere que encontrar um novo emprego após uma demissão ficou um pouco mais difícil do que há um mês — portanto, o mercado de trabalho está esfriando mais por meio de uma desaceleração das contratações do que por um aumento das demissões.

É essa combinação dos dois relatórios que explica a reação contida do dólar. Nenhum dos indicadores ofereceu aos participantes do mercado um argumento claro a favor de um aperto monetário adicional do Fed ou de uma pausa iminente: as vendas de imóveis aumentaram, mas devido a um valor médio de venda mais baixo, enquanto o mercado de trabalho apresentou um quadro misto, e não uma sinalização decisiva. Diante dos sinais muito mais claros desta semana — como os níveis recordes de atividade empresarial medidos pelos PMIs e uma série de declarações hawkish de dirigentes do Fed — esses dois relatórios não foram suficientemente relevantes, por si só, para alterar de forma decisiva as expectativas do mercado em qualquer direção.

Na minha opinião, cada relatório, isoladamente, confirma o quadro já estabelecido de uma desaceleração gradual, e não abrupta, da economia dos EUA. Por isso, o dólar reagiu de forma contida e continua concentrado em sinais mais relevantes, como discursos de dirigentes do Fed e dados de atividade. Eu não ficaria surpreso se o próximo catalisador realmente significativo para o dólar surgisse apenas com o relatório de emprego de setembro ou com novos comentários de autoridades reguladoras, e não com outro indicador do mercado imobiliário ou de pedidos de seguro-desemprego.

Perspectiva técnica para o EUR/USD

Os compradores devem buscar um rompimento de 1,1390. Somente então será possível testar 1,1415. A partir daí, o par poderá avançar até 1,1430, mas esse movimento será difícil sem o suporte dos grandes participantes do mercado. Na queda, espero uma pressão compradora significativa apenas na região de 1,1360. Se não surgirem compradores nesse nível, será melhor aguardar uma nova mínima em 1,1335 ou abrir posições compradas a partir de 1,1315.

Perspectiva técnica para o GBP/USD

Os compradores da libra precisam superar a resistência mais próxima, em 1,3240. Somente então um movimento em direção a 1,3285 se tornará possível, mas avanços acima desse nível serão difíceis. O próximo alvo mais distante está na região de 1,3315. No lado da queda, os vendedores tentarão assumir o controle em 1,3200; um rompimento desse nível prejudicaria seriamente as posições dos compradores e levaria o GBP/USD em direção a 1,3180, com possibilidade de extensão até 1,3150.