美國股市持續像在玩俄羅斯輪盤遊戲：多頭和空頭都可能因為「一槍」而失望。標普500指數在大部分交易時段都處於下跌區間，但有報導稱美國與伊朗正探討分階段重新開放霍爾木茲海峽，這使得Brent原油價格跌回每桶100美元以下，並讓該指數填補了開盤鐘聲響起後形成的缺口。

標普500指數仍呈現拉鋸式盤整走勢。由Meta Platforms及其全新AI代理所帶動的AI熱潮回歸，正拉抬指數走高。Meta股價在9月份已上漲36%，創下自2013年以來單月最佳表現，市值正逼近2兆美元大關。

Meta Platforms 月度表現

另一方面，指數正受到對高企的美國公債殖利率、通膨以及聯準會政策的憂慮所壓抑。這些因素削弱了股票的基本面，迫使股票不得不與債券市場爭奪投資資金，並且透過推升成本，可能進一步壓縮企業獲利。所有這些看空的驅動因素其實有共同的根源——石油。現在，石油實際上正主導著市場走勢。

原油與公債殖利率之間的相關性正逼近歷史高位。在10年期殖利率回到2007年的高點、30年期殖利率升至自2004年以來未見的高位之際，Brent 已經開始回落，一連串令人不安的問題隨之而來：殖利率是否已經攀升過頭，不僅威脅到股市，也衝擊整體美國經濟？

相關性動態：美國公債殖利率與油價

答案取決於石油對較高利率的承受能力。多虧了人工智慧帶動的生產力提升，較高的利率對經濟的降溫效應，可能不像過去那麼明顯。我認為，S&P 500 有能力承受更高的資本成本。

JP Morgan 認為，即使債券殖利率在估值門檻上節節升高，股市仍有可能繼續上漲，這要歸功於所謂的「獲利超級循環」。投資人只需要在股票標的的選擇上更加謹慎與挑剔。

Gama Asset Management 認為，在國債大幅拋售的背景下，最有可能的短期結果是標普 500 指數進入整理階段。一旦債券殖利率穩定，該指數就有機會恢復漲勢。這樣的結果合乎邏輯。整理也可能反映了板塊輪動的動態——資金從對利率敏感的板塊重新轉回科技股。

從技術面來看，日線圖顯示標普 500 正在爭奪一個下降整理區間的上軌。多頭若要鞏固優勢，需要推升指數突破 7,710 的合理價位，這將為加碼多頭部位提供依據。