يتراجع زوج اليورو/الدولار EUR/USD منذ أحد عشر جلسة متتالية. وخلال هذه الفترة، فقدت العملة الأوروبية 280 نقطة. بدأت سلسلة الخسائر للعملة الأوروبية في الأسبوع قبل الماضي مع استعداد السوق لرفع سعر الفائدة من جانب FOMC. ومنذ ذلك الحين، واصل السوق شراء الدولار على أساس الموقف المتشدد لـ Fed تجاه السياسة النقدية، وهو ما يؤكده يوميًا أعضاء FOMC. ومن المثير للاهتمام أن العديد من صانعي السياسة في Fed يصرّحون علنًا بأن مزيدًا من التشديد النقدي ضروري، لكنهم في الوقت نفسه لا يحددون إلى أي مستوى يمكن رفع سعر الفائدة. يتحرك الدولار حاليًا صعودًا كما لو أن Fed انتقل من موقف حيادي تمامًا إلى موقف "متشدد للغاية". لكن في الواقع، قد يتم رفع سعر الفائدة مرة واحدة إضافية فقط، في حين قد يبدأ مسار التيسير في عام 2027. وإذا كان Fed يخطط لجولة أخرى من التشديد، ويُعلن جميع الأعضاء الـ 12 المصوّتين في FOMC ذلك في مقابلاتهم، فإن هذا، جوهريًا، يعادل رفع الفائدة مرة واحدة دون أن يعلن أحد ذلك. بعبارة أخرى، لا توجد أي ضمانات بحدوث عدة جولات من رفع الفائدة.

لا شيء ينجح حاليًا في إيقاف هبوط العملة الأوروبية. فلا تشديد سياسة ECB، ولا البيانات الاقتصادية الإيجابية من الاتحاد الأوروبي، ولا الصورة الفنية ولا النماذج "الصعودية" تَحول دون ذلك. لقد تم إبطال Imbalance 19، لذا باتت لدى العملة الأوروبية الآن فرصة كاملة للانخفاض دون المستوى النفسي 1.10 دولار. كما أن نموذج Imbalance 19 الصعودي لم يُبطَل فحسب، بل تحوّل إلى نموذج اختلال "هابط" معكوس. إنه الآن نموذج "هابط" إلى جانب Imbalance 23. وبالتالي، لدى المتداولين حاليًا منطقتان للاهتمام بصفقات البيع القصيرة. أما المشترون (الثيران) فلا يملكون سوى قرب القاعين الأخيرين لحركتي التأرجح (swing lows)، حيث يمكن سحب السيولة منهما.

في الأسبوع الماضي، أشار FOMC إلى استعداده لمواصلة تشديد السياسة النقدية، وكان ذلك كافيًا لإطلاق موجة هبوطية واسعة النطاق. وحتى بعد أن شدد Fed السياسة النقدية في سبتمبر، وربما يشددها مجددًا في نوفمبر أو ديسمبر، لا أرى ما العوامل الأخرى التي يمكن أن تدفع المتداولين لمواصلة شراء العملة الأمريكية. لقد حقق الدولار أداءً قويًا بالفعل خلال الأسابيع القليلة الماضية، لكن ما العوامل التي دعمته خلال هذه الفترة؟ تشديد السياسة النقدية من جانب FOMC ولا شيء غير ذلك؟

بوجه عام، من وجهة نظري، لا يزال المشهد الإخباري يميل لمصلحة المشترين (الثيران). فرغم موقف Fed الأكثر تشددًا تجاه السياسة النقدية، فإن هذا ليس العامل الوحيد المحدِّد لأسعار الصرف. أذكّر بأن عوائد السندات الأمريكية تسجل مستويات قياسية، ما يخلق عبئًا هائلًا على الموازنة؛ وأن الاقتصاد الأمريكي يتباطأ خلال الفصول القليلة الماضية؛ وأن دونالد ترامب في عام 2026 استأنف نزاعاته التجارية وغير التجارية مع العديد من دول العالم؛ كما أن سوق الأسهم الأمريكية لا يزال يثير مخاوف جدية بسبب الاستثمارات الممولة بالائتمان بشكل غير منضبط في شركات التكنولوجيا العاملة في تطوير الذكاء الاصطناعي.

تشير الصورة الفنية الحالية إلى استمرار الزخم الهبوطي. ورغم حركة الأسعار شديدة التناقض خلال الأسابيع الثلاثة الماضية، يملك المتداولون الآن على الأقل منطقتين للاهتمام بصفقات البيع القصيرة. أما المشترون فلا يمكنهم سوى التعويل على قيعان 28 يوليو و24 يونيو، التي يمكن سحب السيولة منها، بما قد يطلق موجة صعودية.

كان المشهد الاقتصادي يوم الجمعة ضعيفًا نسبيًا، وفشل مرة أخرى في جذب اهتمام المتداولين. جاء التقرير الأهم بشأن طلبيات السلع المعمرة الأمريكية أعلى قليلًا من التوقعات، مما أتاح للدببة مواصلة هجومهم اليوم. ومع ذلك، شهد الزوج اليوم حركة تصحيحية باتجاه Imbalance 19، والتي يمكن أن يتفاعل معها السعر ويستأنف منها الهبوط الأسبوع المقبل.

لا تزال هناك أسباب عديدة أمام المشترين (الثيران) لشن هجوم في عام 2026. فعلى المستوى البنيوي وعلى المدى البعيد، لم تتغير سياسة ترامب التي أدت إلى هبوط ملحوظ في الدولار العام الماضي. وفي الوقت الراهن، لا أرى أي عوامل جوهرية قوية تدعم العملة الأمريكية رغم الموقف المتشدد لـ FOMC. أما العوامل الجيوسياسية التي دعمت الطلب على العملة الأمريكية خلال معظم النصف الأول من عام 2026 فلم تعد تؤدي هذا الدور.

الروزنامة الاقتصادية في الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي:

في 28 سبتمبر، لا تتضمن الأجندة الاقتصادية أي أحداث مهمة. وبالتالي، لن يكون للمشهد الاقتصادي تأثير يُذكر على معنويات السوق يوم الاثنين.

توقعات وتوصيات تداول زوج EUR/USD:

من وجهة نظري، لا يزال الزوج في طور تشكيل اتجاه "صعودي" توقّف لعام كامل. لقد تحوّل المشهد الإخباري بقوة لصالح الدببة قبل ستة أشهر، لكن لا يمكن اعتبار الاتجاه نفسه ملغًى أو منتهيًا. وعلى المدى الطويل، أرى أن الزوج يتحرك داخل نطاق عرضي. لكن وجود نطاق لا يلغي الاتجاه "الصعودي" الأوسع. وعليه، قد يستأنف المشترون تقدمهم في عام 2026، لكن فرصهم الوحيدة متاحة عند قيعان 1.1354 و1.1325، التي يمكن سحب السيولة منها. أما الدببة فلديهم حاليًا Imbalance 19 وImbalance 23، اللذان يمكن من خلالهما فتح صفقات بيع جديدة. ومع ذلك، في رأيي، الحركة الحالية تنطوي على مخاطر للمتداولين لأنها تفتقر إلى مبررات أساسية واضحة. يمكن للدولار بالطبع أن يدفع زوج EUR/USD للانخفاض دون مستوى 1.10، لكن مبررات مثل هذا الهبوط تبقى متناقضة للغاية.