يبدو أن الذهب في طريقه لإنهاء الأسبوع على انخفاض، متداولاً ضمن نطاق عرضي أوسع، إذ أدّت أسعار الطاقة المرتفعة ومخاوف التضخم إلى دفع عوائد السندات إلى الارتفاع وتعزيز التوقعات بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيحتاج إلى مواصلة رفع أسعار الفائدة. وقد ارتفع سعر البلاتين قليلاً اليوم، في حين تراجع سعر البلاديوم.

يوم الجمعة، ارتفع المعدن مقتربًا من مستوى 4,300 دولار للأونصة، لكنه لا يزال أدنى بنحو 2% من مستواه يوم الجمعة الماضي. تراجع النفط بعد أن كان قد صعد بأكثر من 7% خلال اليومين السابقين، مع بحث المفاوضين صفقة على مراحل تُعيد بموجبها طهران فتح مضيق هرمز، مقابل أن ترفع واشنطن الحصار عن الموانئ.

أسعار الطاقة وتوقعات مزيد من الزيادات من جانب الـFed كانت المحرك الرئيسي لمسار الذهب في الأسابيع الأخيرة، وغالبًا ما تكون تكاليف الاقتراض المرتفعة عاملًا سلبيًا للأصول التي لا تدر عائدًا. وقد اشتدت حدة عمليات البيع في سوق سندات الخزانة الأمريكية يوم الخميس وسط مخاوف تضخمية بعد مكاسب النفط في منتصف الأسبوع وتجدد القلق بشأن أوضاع الديون السيادية — وهو عائق آخر أمام الذهب. وبالتالي، فإن ارتفاع العوائد، وصعود أسعار النفط، وقوة البيانات الاقتصادية تضغط جميعها على المعدن في الوقت نفسه. لا تستغرب إذا ظل الذهب تحت الضغط طالما استمرت العوائد في الارتفاع، رغم أن المسار طويل الأجل للمعدن لم يتغير.

على المدى القصير، وإلى أن يتلقى السوق سببًا جديدًا للقلق بشأن الثقة في سياسة الـFed أو يشهد عودة ضعف الدولار، يظل الذهب عرضة للتحرك العرضي — رغم وجود عوامل هيكلية تدعم أسعارًا أعلى على المدى الأبعد.

طوال شهر سبتمبر، تداول الذهب ضمن نطاق ضيق نسبيًا حول 4,300 دولار للأونصة بينما ظل السوق يعيد تسعير توقعاته لسياسة الـFed مرارًا. وعلى الرغم من العقبات في الأجل القريب، لا يزال كثير من المستثمرين يراهنون على أن المعدن سيواصل الارتفاع تدريجيًا ويستعيد دوره التقليدي كملاذ آمن في المحافظ الاستثمارية.

في رأيي، المشكلة الأساسية التي تفسر النطاق الحالي لحركة الذهب هي غياب محفِّز جديد. فالعلاوة الجيوسياسية المرتبطة بإيران تتراجع في ظل المفاوضات، وعوائد سندات الخزانة تبقى مرتفعة باعتبارها «الوضع الطبيعي الجديد» لا مجرد قفزة عابرة، وفي مثل هذا المناخ يواجه المعدن خطر البقاء محصورًا بين 4,200 و4,400 دولار إلى أن تفشل مفاوضات هرمز، أو يمنح الـFed السوق سببًا للتشكيك في عزمه على مواصلة الرفع.

من الناحية الفنية، يحتاج المشترون إلى اختراق مستوى المقاومة الأقرب عند 4,304 دولار. سيسمح ذلك باستهداف مستوى 4,372 دولار، وبعده سيصبح تحقيق اختراق صعودي مهمة صعبة إلى حدّ ما. ويُعتبر الهدف الأبعد عند 4,424 دولار. إذا تراجع سعر الذهب، سيحاول البائعون السيطرة على مستوى 4,249 دولار. وإذا نجحوا في ذلك، فإن اختراق النطاق سيُلحق ضرراً كبيراً بمراكز الثيران ويدفع Gold للانخفاض نحو 4,186 دولار، مع احتمال الوصول إلى 4,156 دولار.