Пятница подарила инвесторам в драгметаллы лишь слабую надежду на отскок, но итог недели неумолим: золото потеряло более 2%. Виновники очевидны – окрыленный доллар и безжалостная риторика Федеральной резервной системы, которая не дает рынку расслабиться.

Спотовое золото всю неделю ползло вниз, и даже пятничный микро-отскок не спас ситуацию – металл торгуется в районе $4 275 за унцию. На фоне этого индекс доллара (DXY) взлетел до 101,24, обновив двухмесячный максимум.

Для держателей других валют золото стремительно дорожает. Добавляет масла в огонь и рынок госдолга: доходность 10-летних казначейских облигаций США уверенно удерживается выше психологической отметки в 5%. Зачем держать актив, который не приносит процентов, когда казначейские бумаги предлагают такую доходность?

Давление на желтый металл усилилось после того, как главные «ястребы» ФРС дали понять: циклы ужесточения еще не завершены. Буквально через неделю после повышения базовой ставки на 0,25 п.п. президент ФРБ Филадельфии Анна Полсон и глава нью-йоркского ФРБ Джон Уильямс фактически анонсировали новые шаги.

«Возвращение инфляции к уровню 2% является приоритетом номер один, и я буду поддерживать тот курс денежно-кредитной политики, который позволит этого достичь, тщательно взвешивая при этом риски для рынка труда», – подчеркнула Полсон. Уильямс вторил ей, также указав на необходимость дальнейшего ужесточения.

Рынок послушно закладывает эти риски в цены. Согласно инструменту FedWatch от CME, вероятность еще одного повышения ставки в октябре оценивается уже в 71%. Фундаментом для такой жесткости служат впечатляющие макроэкономические данные.

Предварительный индекс деловой активности (PMI) в США в сентябре взлетел до 58,4 – пятилетнего максимума! Сектор услуг показал 58,7, а обрабатывающая промышленность – 57.

«Когда рынки начинают закладывать в цены всё более жесткую позицию ФРС, это укрепляет доллар и оказывает негативное давление на золото», – резюмирует Келвин Вонг, старший аналитик по рынкам в OANDA.

Однако сдавать золото в утиль рановато. Несмотря на штормовой встречный ветер, многие стратеги сохраняют веру в долгосрочный бычий тренд.

«Постоянная геополитическая напряжённость и нарастающий суверенный долг формируют устойчивый спрос на защитные активы», – напоминает основатель J. Rotbart & Co. Джошуа Ротбарт в беседе с Reuters.

Действительно, тлеющие конфликты на Ближнем Востоке (включая непростые американо-иранские переговоры о поэтапной деэскалации) и рекордные госдолги делают золото незаменимой «тихой гаванью». К тому же, физический спрос не умирает: коррекция цен разбудила аппетиты индийских покупателей, которые активно закупаются металлом в преддверии традиционного праздничного сезона.

Досталось не только золоту. Криптовалютный рынок тоже почувствовал на себе силу растущих доходностей. Биткоин, едва успев штурмовать $87 000, откатился ниже $85 000, уступая конкуренцию традиционным долларовым инструментам. Серебро, платина и палладий также готовятся закрыть неделю в глубоком минусе.

Но так ли всесилен нынешний доллар? Франческо Пезоле из ING Group предупреждает: текущее ралли зеленой валюты может быть «чрезмерным относительно фундаментальных показателей». Если грядущая статистика не преподнесет новых приятных сюрпризов для США, уже в ближайшие недели индекс доллара может выдохнуть и скорректироваться к отметкам 100 – 100,5. А это, в свою очередь, даст золоту и другим альтернативным активам долгожданный глоток воздуха.