Рынок ждал очередного разворота. Почти по расписанию. Дважды в этом году японские власти силой поднимали ослабевшую иену интервенциями, и дважды валюта после эффектного рывка вскоре сдувалась обратно. На прошлой неделе USD/JPY снова резко упала, но официальной продажи иностранной валюты правительством на этот раз не было. Иена, похоже, впервые за долгие годы укрепляется сама, без подсказки сверху.

В Edmond de Rothschild Asset Management называют это началом более широкой коррекции многолетней недооценки валюты. USD/JPY все меньше торгуется на дифференциале ставок центробанков и роли иены как валюты фондирования в carry trade. Все больше на собственных фундаментальных основах. Любой откат теперь предлагают рассматривать не как повод продавать «японку», а как возможность нарастить лонг.

В Barclays настроены осторожнее. Дальнейшая ревальвация может потребовать от Банка Японии по-настоящему «ястребиного» сюрприза сверх уже завышенных ожиданий, а рынок рискует переоценить и потоки пенсионных денег GPIF. Разница ставок, премия за риск японских акций и структурные потоки продажи иены никуда не исчезли. Если реальность окажется скромнее спекуляций, валюта снова будет уязвимой.

Прогнозы сроков монетарной рестрикции BoJ

Ожидания и правда завышены до предела. По опросу Bloomberg, все 52 наблюдателя за Банком Японии в один голос ждут повышения ставки 18 сентября, а 93% прогнозируют еще один шаг к январю. При том что в июльском опросе сентябрьский сценарий не предвидел никто. Инфляция подстегивает: корпоративные цены выросли в августе на 7,6%, оставаясь у максимумов с февраля 2023-го.

Тем не менее не только цифры двигают ожиданиями. Министр финансов США Скотт Бессент публично заявил, что он в «доме», намекнув на инсайдерское знание планов BoJ. Острота обернулась дипломатическим конфузом. Японские СМИ перевели выражение как термин, связанный с нелегальными азартными играми, а министр финансов Сацуки Катаяма призналась журналистам, что формулировка «звучит немного страшно».

За этой словесной пикировкой стоит вопрос посерьезнее. 82% экономистов считают, что правительству Санаэ Такаити будет сложно возражать против повышения ставки после скоординированного вмешательства США и Японии. Впрочем, в самом BoJ, вероятно, предпочтут донести иную мысль. Что шаги будут идти с интервалом около трех месяцев, а не по требованию из Вашингтона. И что скорость нормализации политики определяют в Токио, а не за океаном.

Останется ли иена валютой с собственным мнением, или Скотт Бессент всего лишь на время одолжил ей уверенность?

Технически на дневном графике USD/JPY имеет место попытка «медведей» восстановить нисходящий тренд после отката. Поводом для продаж послужит прорыв поддержки на 153,4. Напротив, возвращение к локальному максимуму на 154,6 станет основанием для формирования лонгов.