A influência da China no mercado global de ouro está assumindo um caráter estrutural cada vez mais profundo, impulsionada pelas grandes compras do Banco Popular da China (PBOC), pelos investimentos das famílias, pelos fluxos de capital institucional e pelo desenvolvimento da infraestrutura doméstica de negociação. Analistas da Jefferies estimam que as reservas oficiais do banco central tenham aumentado de aproximadamente 1.950 toneladas, quando as compras foram retomadas em novembro de 2022, para 2.366 toneladas em julho de 2026. Após um acréscimo anual recorde de 225 toneladas em 2023, o PBOC retomou as compras no segundo trimestre de 2026, adicionando 33 toneladas, e adquiriu cerca de 20 toneladas em julho, a maior compra mensal desde outubro de 2023.

No entanto, os analistas alertam que os números oficiais podem subestimar a verdadeira demanda estatal. Cálculos baseados em dados alfandegários, consumo físico e exportações provenientes de centros de refino apontam para compras de aproximadamente 161,6 toneladas de ouro desde janeiro de 2024, contra 130,9 toneladas oficialmente informadas pelo regulador, representando uma diferença de aproximadamente 30 toneladas de metal não contabilizado.

Além das reservas oficiais, a demanda constante vem de instituições financeiras e das famílias. No ano passado, os reguladores chineses aprovaram uma medida que permite que 10 seguradoras destinem até 1% de seus ativos a metais preciosos, criando as bases para um fluxo sustentado de capital institucional de longo prazo. Ao mesmo tempo, a fraqueza do mercado imobiliário doméstico, a queda dos rendimentos dos depósitos e a volatilidade do mercado acionário provocaram uma mudança de comportamento entre as famílias. Apesar de algum arrefecimento nas vendas de joias, os investidores de varejo estão comprando grandes quantidades de barras de ouro, moedas e cotas de ETFs. Assim, o Huaan Yifu Gold está agora entre os maiores fundos negociados em bolsa da China.

A estratégia de Pequim também busca ampliar seu papel no comércio global de ouro por meio da construção de um ecossistema independente de compensação e logística. Hong Kong está implementando uma nova estrutura de compensação e liquidação, as autoridades estão estabelecendo conexões para entrega física com a Shanghai Gold Exchange, e uma rede de cofres offshore está em construção. Os planos de expansão da capacidade de armazenamento elevarão a capacidade de custódia de Hong Kong de aproximadamente 200 toneladas para mais de 2.000 toneladas, reforçando a ambição da China de se tornar o principal centro internacional de armazenamento, compensação e distribuição de ouro.