Bon dan saham merosot pada Isnin, minyak melonjak, manakala logam berharga sekali lagi mengalami tekanan jualan selepas Presiden AS, Donald Trump, menolak cadangan terbaru Iran untuk membuka semula Selat Hormuz. Brent naik kira-kira 3% kepada AS$107.50 setong, dan dolar mengukuh berbanding kebanyakan mata wang utama. Sehingga Jumaat lalu, pasaran masih berharap rundingan dua hala hampir mencapai persetujuan, namun Isnin menunjukkan sebaliknya. Indeks MSCI Asia Pasifik susut 0.8%, manakala penanda aras China daratan menyentuh paras terendah dalam tempoh setahun. Niaga hadapan S&P 500 jatuh 0.4%, dan pasaran Eropah dijangka membuka dagangan dalam keadaan lesu.

Walaupun Teheran tidak melonggarkan syaratnya — masih mencadangkan tempoh tujuh hari untuk membuka semula selat itu — Trump berkata dalam satu temu bual pada hari Ahad bahawa syarat tersebut mungkin boleh diterima sekitar setahun lalu, "tetapi bukan sekarang." Beliau juga menyatakan beliau menjangka rundingan akan bersambung minggu ini.

Pada hakikatnya, Trump menolak tawaran itu sambil tetap membuka ruang untuk perbincangan lanjut. Penangguhan sementara ini menguntungkan Iran, yang masih mempunyai kelebihan dalam rundingan, dan merugikan pengimport tenaga, kerana setiap minggu tanpa kepastian bermakna kos tenaga yang lebih tinggi.

Kenaikan harga tenaga mendorong inflasi, dan inflasi memberi tekanan kepada Rizab Persekutuan AS (Fed). Hasil Perbendaharaan AS dua tahun, yang amat sensitif terhadap jangkaan kadar faedah, meningkat enam mata asas kepada 4.91% selepas seketika kembali kepada 5% baru-baru ini. Hasil Perbendaharaan 10 tahun naik lima mata asas, menanggung kembali kejatuhan pada hari Jumaat yang didorong oleh harapan berlakunya perjanjian dengan Iran. Pasaran kini sepenuhnya mengambil kira sekurang‑kurangnya satu lagi kenaikan kadar sebanyak 25 mata asas menjelang akhir tahun. Bulan ini, Fed telah melaksanakan kenaikan kadar pertama sejak 2023.

Mengapa emas jatuh walaupun ketegangan di Timur Tengah berterusan? Saluran kadar faedah mengatasi saluran ketakutan. Emas susut kira-kira 2.4% kepada sekitar AS$4,180/oz, manakala perak merosot hampir 4%. Kedua-dua logam berharga ini tidak memberikan hasil; kenaikan hasil bon kerajaan meningkatkan kos pemegangan mereka. Rangka kejadian ini sudah biasa: kenaikan harga minyak menolak inflasi lebih tinggi, inflasi mendorong kenaikan kadar faedah, dan seterusnya logam berharga kehilangan sokongan. Menariknya, bahkan risiko geopolitik gagal mengekalkan permintaan terhadap logam tersebut.

Selagi konflik berterusan, pasaran akan berfungsi dengan jangkaan inflasi yang lebih tinggi dan kos dana yang lebih mahal. Walau bagaimanapun, ekonomi Amerika Syarikat kelihatan cukup berdaya tahan untuk menampung kenaikan kadar tambahan tanpa tergelincir ke dalam kemelesetan. Setiausaha Perbendaharaan Scott Bessent baru-baru ini menyatakan pembuat dasar perlu kekal berfikiran terbuka mengenai arah kadar faedah kerana peningkatan produktiviti yang dipacu oleh kecerdasan buatan (AI) dan penyahaturan mungkin meredakan tekanan inflasi — pandangan yang belum diterima sepenuhnya oleh pasaran.

Di pasaran pertukaran asing (FX), para pedagang akan memberi tumpuan kepada ucapan Presiden Bank Pusat Eropah (ECB), Christine Lagarde, dan Timbalan Gabenor Bank of England, Sir David Ramsden. Saya berpendapat retorik yang bernada pengetatan daripada Lagarde hanya akan memberikan sokongan terhad kepada euro, manakala nada pelonggaran daripada Ramsden berkemungkinan meninggalkan pound British tanpa sokongan.

Dari sudut teknikal, carta S&P 500 menunjukkan bahawa tugas segera pihak pembeli ialah mengatasi paras rintangan pada AS$7,718. Tindakan ini akan menandakan potensi kenaikan baharu dan membuka ruang untuk bergerak ke arah AS$7,737. Bertahan di atas paras AS$7,756 akan mengukuhkan lagi keduduakn kenaikan. Di bahagian bawah, pihak pembeli perlu mempertahankan paras AS$7,698. Penembusan di bawah paras tersebut berkemungkinan menolak indeks kembali ke AS$7,679 dan membuka laluan ke AS$7,656.