يواصل زوج EUR/USD الهبوط لخمسة عشر يومًا متتاليًا تقريبًا، باستثناء بعض فترات التوقف القصيرة. وخلال هذه الفترة خسر اليورو 310 نقاط. بدأ الاتجاه الهابط للعملة الأوروبية قبل ثلاثة أسابيع في إطار استعداد السوق لرفع سعر الفائدة الرئيسي من جانب FOMC. ومنذ ذلك الحين، يواصل السوق شراء الدولار استنادًا إلى موقف Fed المتشدد تجاه السياسة النقدية، وهو ما يؤكده أعضاء FOMC بانتظام. ومن اللافت أن العديد من المسؤولين في Fed يصرّحون علنًا بأن هناك حاجة لمزيد من تشديد السياسة النقدية، لكنهم لا يقدمون توجيهات محددة بشأن حجمه. وفي الوقت نفسه، أشارت أحدث توقعات Fed إلى أنه ينبغي توقع زيادة أخرى بمقدار 0.25٪ في سعر الفائدة. فهل ارتفع الدولار أكثر من اللازم مقابل توقع زيادتين فقط في الفائدة؟ يتحرك الدولار حاليًا صعودًا وكأن Fed انتقلت من موقف محايد تمامًا إلى موقف متشدد للغاية، وكأن السوق لم يكن يتخيّل أن مثل هذا السيناريو ممكن. لكن في الواقع، قد يبدأ تخفيف السياسة النقدية في أقرب وقت عام 2027، إذ إن تأثير أسعار النفط المرتفعة سيكون محدودًا من حيث المدة، وفقًا لتصريحات صانعي السياسة في Fed أنفسهم. وينطبق الأمر ذاته على تأثير الرسوم الجمركية التجارية التي فرضها Donald Trump.

لا شيء في الوقت الحالي قادر على إيقاف تراجع اليورو. فالتشديد من جانب ECB، والبيانات الاقتصادية الإيجابية في الاتحاد الأوروبي، والصورة الفنية بما في ذلك النماذج الصعودية، كلها لم تنجح في إيقاف الحركة الهابطة. تم إبطال Imbalance 19، وبالتالي بات لليورو الآن كل الفرص للهبوط دون المستوى النفسي 1.10 دولار. كما أن Imbalance 19 الصعودية لم تُبطَل فحسب، بل تحوّلت إلى Imbalance هابط معكوس، وقد ولّد بالفعل إشارة بيع جديدة يوم الجمعة. العامل الوحيد الذي يدعم الثيران في الوقت الراهن هو قرب القاعين الأخيرين لحركة السعر (آخر Swing Lows)، اللذين قد تُستهدف منهما السيولة، الأمر الذي قد يطلق موجة صعودية.

في الأسبوع الماضي، أشار اجتماع لجنة FOMC إلى استعدادها لمواصلة تشديد السياسة، وكان ذلك كافيًا ليواصل الدببة هجومهم واسع النطاق. وحتى بعد تشديد السياسة النقدية من قبل Fed في سبتمبر، واحتمال تشديد جديد في أكتوبر أو ديسمبر، لا أرى ما العوامل الأخرى التي يمكن أن تدفع المتداولين لمواصلة شراء العملة الأميركية. لقد أظهر الدولار بالفعل قوته خلال الأسابيع القليلة الماضية، لكن ما العوامل التي دعمته خلال هذه الفترة؟ تشديد سياسة FOMC النقدية ولا شيء غير ذلك؟

بشكل عام، من وجهة نظري، لا يزال السياق الإخباري يميل لصالح الثيران. فعلى الرغم من الموقف الأكثر تشددًا في السياسة النقدية لدى Fed، فإن هذا ليس العامل الوحيد الذي تُبنى عليه أسعار الصرف. أذكّر بأن عوائد السندات الأميركية تسجّل مستويات قياسية مرتفعة، مما يفرض ضغطًا هائلًا على الموازنة؛ والاقتصاد الأميركي يتباطأ خلال الفصول الأخيرة؛ وDonald Trump استأنف في عام 2026 سلسلة من الشكاوى التجارية وغير التجارية ضد العديد من دول العالم؛ كما أن سوق الأسهم الأميركية لا يزال يثير مخاوف جدية بسبب الاستثمارات المموَّلة بالائتمان بشكل غير منضبط في شركات التكنولوجيا العاملة في تطوير تقنيات الذكاء الاصطناعي.

تشير الصورة الفنية الحالية إلى استمرار الزخم الهابط. وعلى الرغم من الطابع المتناقض بشدة لحركة السعر في الأسابيع الأخيرة، أصبح لدى المتداولين الآن منطقتان على الأقل تمثّلان مناطق اهتمام للصفقات القصيرة (البيع). أما الثيران، فلا يمكنهم سوى التعويل على قاعَي 28 يوليو و24 يونيو، اللذين قد تُستهدف منهما السيولة.

كان الخلفية الاقتصادية يوم الثلاثاء ضعيفة، ولم تكن حاسمة في تحديد مزاج المتداولين، الذين واصلوا بيع EUR/USD منذ بداية الجلسة. وبالتالي، من غير المرجح أن يغيّر تقرير JOLTS أي شيء جوهري.

لا تزال هناك أعداد كبيرة من الأسباب التي تمكّن الثيران من الهجوم في عام 2026. فمن الناحية الهيكلية وعلى المستوى الكلي، لم تتغير سياسات Trump التي أدت إلى تراجع كبير في الدولار العام الماضي. وفي الوقت الحالي، لا أرى أي عوامل جوهرية تدعم العملة الأميركية على الرغم من الموقف المتشدد لـ FOMC. كما أن العوامل الجيوسياسية، التي دعمت الطلب على الدولار خلال معظم النصف الأول من عام 2026، لم تعد تقوم بهذا الدور.

الأجندة الإخبارية للولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي:

• ألمانيا – التغير في مبيعات التجزئة (06:00 بتوقيت UTC).
• ألمانيا – معدل البطالة (07:55 بتوقيت UTC).
• ألمانيا – مؤشر أسعار المستهلكين (12:00 بتوقيت UTC).
• الولايات المتحدة – التغير في وظائف ADP (12:30 بتوقيت UTC).
• الولايات المتحدة – التغير في الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني (12:30 بتوقيت UTC).
• الولايات المتحدة – الدخل والإنفاق الشخصي (12:30 بتوقيت UTC).

في 30 سبتمبر، يتضمن تقويم الأحداث الاقتصادية ستة بنود، ولا أستطيع أن أعتبر أيًّا منها أكثر تميزًا من غيره. فجميعها متقاربة تقريبًا في الأهمية. وقد يؤثر السياق الاقتصادي في مزاج السوق على مدار يوم الأربعاء.

توقعات EUR/USD ونصائح التداول:

من وجهة نظري، لا يزال الزوج في طور تشكيل اتجاه صعودي توقّف لمدة عام كامل. لقد تغيّر السياق الإخباري بشكل حاد لصالح الدببة قبل سبعة أشهر، لكن لا يمكن اعتبار الاتجاه نفسه ملغى أو مكتملًا. وعلى المدى الطويل، أرى أن الزوج يتحرك داخل نطاق عرضي. والنطاق العرضي لا يُبطل الاتجاه الصعودي الأوسع. وبالتالي، قد يستأنف الثيران هجومهم في عام 2026، لكن الفرص المتبقية لهم تقتصر على قاعَي 1.1354 و1.1325، اللذين قد تُستهدف منهما السيولة. أما الدببة فقد حصلوا على إشارة بيع جديدة في إطار Imbalance 19. وبرأيي، فإن الهبوط الحالي خطر على المتداولين لأنه يفتقر إلى الأسس الواضحة والكافية. يمكن للزوج أن يهبط بسهولة أسفل مستوى 1.10 دولار، لكن المبرر لمثل هذا التراجع لا يزال متناقضًا للغاية.