عندما ترتفع السوق عند صدور أقل قدر من الأخبار الإيجابية وترفض أن تتراجع رغم العناوين السلبية، يكون واضحًا أن الكفة تميل لصالح المشترين. أنهى مؤشر S&P 500 الأسبوع على نغمة إيجابية مع تراجع عوائد سندات الخزانة وأسعار النفط إثر تقارير أفادت بأن إيران قد عرضت إعادة فتح مضيق هرمز. كما صرّح الرئيس الأمريكي Donald Trump بأنه ناقش أوضاع الشرق الأوسط مع Xi Jinping وأنه متفائل. ومع ذلك، قد لا يكون أسبوع التداول الجديد بنفس القدر من اللطف مع مؤشرات الأسهم.

اقتراح الهدنة لسبعة أيام الذي قدمته إيران قوبل بالرفض من البيت الأبيض. كانت الخطة ستسمح لإيران بالتحايل على الحصار واستئناف صادرات النفط؛ إذ يعاني اقتصاد طهران من تقييد الشحنات، ما يضع قيادتها تحت ضغط متزايد. ومع بقاء التوترات في الشرق الأوسط دون حل، من المرجح أن تستأنف أسعار خام برنت وعوائد السندات موجات الصعود — وهو عامل معاكس لمؤشر S&P 500.

عوائد سندات الخزانة وحركة مؤشر S&P 500

عادةً ما يكون ارتفاع عوائد سندات الخزانة عاملًا سلبيًا للأسهم. فالعوائد الأعلى تُضعِف الأساسيات الخاصة بالأسهم، وترفع تكاليف التمويل، وتضغط على آفاق الأرباح. كما أن ارتفاع عوائد السندات يسحب رأس المال بعيدًا عن سوق الأسهم. ومع ذلك، يُظهِر التاريخ العديد من الفترات التي ظل فيها مؤشر S&P 500 متماسكًا على الرغم من الارتفاع السريع في العوائد.

في عام 1994، تعرّضت سندات الخزانة لموجة بيع قوية مع قيام مجلس الاحتياطي الفيدرالي بقيادة Greenspan برفع أسعار الفائدة، لكن مؤشر S&P 500 تعافى مدفوعًا بالثقة في أن الاقتصاد كان قويًا بما يكفي لتحمّل سياسة نقدية مشددة. وفي عام 1999، ارتفعت العوائد مرة أخرى، لكن السوق سبق خطوات الفيدرالي؛ إذ سمح الطلب القوي على أسهم التكنولوجيا وفقاعة شركات dot-com للجشع بأن يتغلّب على الخوف، ودفع ذلك إلى تعافي الأسهم.

البيئة الحالية مزيج من هاتين الفترتين. فالاقتصاد الأمريكي يستند إلى قاعدة متينة وقادر على تحمّل أسعار الفائدة الأعلى، في حين أن الدور الذي كانت تلعبه سابقًا أسهم الإنترنت تؤديه الآن شركات رائدة في مجال الذكاء الاصطناعي. لذلك ليس من المستغرب أن مؤشر Nasdaq Composite يتفوق على المؤشرات الرئيسية الأخرى — ففي شهر سبتمبر، تقدّم على مؤشر S&P 500 المتساوي الأوزان ومؤشر Russell 2000 بنحو 7 نقاط مئوية.

ديناميكيات تباين المؤشرات

إذن، حتى الأسهم لديها حجج مضادة في مواجهة تشديد سياسة الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي، مهما كان عدوانياً. فعمليات البيع في مؤشر S&P 500 المدفوعة بمخاوف رفع الفائدة تخلق فرص شراء للمستثمرين لاقتناص أسهم شركات hyperscalers وغيرها من الأسماء المكشوفة على الذكاء الاصطناعي.

من الناحية الفنية، يُظهر الرسم البياني اليومي أن مؤشر S&P 500 تمكن من التماسك فوق الحد العلوي لقناة تداول هابطة. ومع ذلك، برزت مخاطر تفعيل نموذج انعكاسي من نوع 1?2?3. إذا تمكنت القوى الشرائية من إبقاء السعر فوق 7,690، يُفضَّل الإبقاء على انحياز لشراء التراجعات.